(网经社讯)当地时间7月6日，中国教育科技公司见知教育科技集团 ( 下称“见知教育” ) 披露了拟在美国进行的3000万美元首次公开募股的条款。据悉，这也是见知教育第五次冲刺上市，此次见知教育能否“圆梦”？（详见网经社专题：五度赴美IPO 见知教育能否“圆梦”？http://www.100ec.cn/zt/wdfmjzjy/  ）

（注：图片采集自见知教育官网）

四度折戟港交所 转战纳斯达克

网经社教育台（EDU.100EC.CN）了解到，见知教育是一家在线职业教育服务商，依托云计算、大数据、人工智能等技术，为国内高等院校及其他机构客户提供数字教育内容和智能教育解决方案。集团总部位于北京，并在上海、广州建立分子公司。集团布局全国，已构建了遍布全国10余省市的高校服务网络与3大云服务中心，打造多层次运营体系，形成高校、互联网、产业融合的创新型教育服务生态体系。

成立于2011年的见知教育，前身为森途教育，曾于2016年5月在新三板挂牌上市，不过上市一年多后便退市了。随后，见知教育便开始了“屡战屡败，屡败屡战”的上市之路，先后于2018年10月3日、2019年4月30日、2020年2月28日，2020年9月18日，四次向港交所递交招股书却都以失败而告终。

（注：图片采集自见知教育招股书）

又经过了一年的准备，见知教育这次选择转战美股，于2021年7月13日正式向美国证券交易委员会（SEC）递交首次公开募股（IPO）招股书，希望在纳斯达克上市，股票代码为JZ。但赴美上市之路同样坎坷，截至6月24日，在一年的时间内，见知教育已是第11次向SEC更新了招股说明书。

见知教育表示，它正在寻求发行500万股美国存托股票，每股ADS代表两股普通股，每股ADS定价在5美元至7美元之间，如果定价在中间价，此番将筹集约3000万美元。

据悉，承销商将获得30天的选择权，以购买多达75万股的额外ADS。AMTD Global Markets和Univest Securities担任牵头账簿管理人。见知教育赴美上市也是通过子公司和可变利益实体（VIE）在中国开展业务。

网经社教育台不完全统计，目前上市的数字教育企业有高途、网易有道、掌门教育、新东方在线、无忧英语、一起教育，尚德机构等。

增收不增利 毛利率逐年下滑

财务数据显示，见知教育2020年营业收入同比增长13.1%至4.05亿元，2021年营业同比增长16.87%至4.73亿元，净利润分别为0.869亿元、0.529亿元。

（注：图片采集自见知教育招股书）

从业务上看，目前，见知教育的收入主要来源于教育内容服务和IT相关解决方案服务。其中，教育内容服务及其他业务，指的是公司将包括面向大学生的就业指导、职业规划、创新及创业教育、IT互动学习等自主制作的数字教育内容向机构或者学生提供；IT相关解决方案指的是公司根据机构需求为机构提供定制化解决方案和智慧校园平台，包括但不限于学校门户系统、在线学生管理、在线课程选择和年级管理系统等。

招股书显示，见知教育旗下教育内容服务在2019年、2020年和2021年第一季度的收入占比分别为71.1%、76.4%和87%；而IT相关解决方案服务的收入占比则分别为28.9%、23.6%和13.0%。

虽然说营收数据在上涨，但从毛利率方面来看，其营收与毛利之间正在形成剪刀差，2019至2021年分别为36.5%、31.9%、22%，且下滑幅度呈加速趋势。2020年毛利率的下滑是因为教育内容成本开支的上升以及毛利率相对较低的教育内容服务业务收入占比的提升;而2021年毛利率的下滑是因为教育内容成本的上升以及IT相关解决方案中低毛利业务设备的采购和组装收入的增长。

从行业上看，见知教育见知教育主要处于数字图书馆、在线职业教育、IT相关解决方案三大赛道。

其中，在数字图书馆方面，随着教育数字化的持续推进，越来越多的高等教育机构也愿意购买数字化资源让学生使用，因此高等教育电子图书馆市场前景较为明朗，潜力可观。

据弗若斯特沙利文数据显示，中国高等教育数字图书馆市场规模将从2021年的29亿增至2026年的64亿，年复合增速为17.2%。2021年时，前十名参与者占中国高等教育数字图书馆总收入的70%，而见知教育排名第七位，市场份额为1.1%。

（注：图片采集自弗若斯特沙利文报告）

而在在线职业教育赛道中，据弗若斯特沙利文数据显示，该市场的规模容量将从2020年的753亿元增至2025年的1759亿元，年复合增速18.5%，千亿级别的市场仍以两位数快速成长。

在IT解决方案赛道，中国的IT解决方案市场在过去几十年中经历了快速增长，由于5G和云计算等信息技术的进步，中国的IT解决方案服务市场有望在未来十年内进一步扩大，其2020年至2025年的市场增速为12.3%。截至 2020年 12 月 31 日和 2021 年 12 月 31 日止年度，来自 IT 相关解决方案服务的收入分别占见知教育 总收入的 23.6% 和 22.9%。

行业竞争激烈 业务聚集存风险 

从业务上看业务模式上看，见知教育的业务现主要分为B2B2C和B2C两种模式。其中，B2B2C模式是指见知教育向高等院校及其他机构客户出售在线学习平台的订阅，并以此收取预付的年服务费——高等院校可以允许学生通过自己的本地校园网络免费访问见知教育的数字教育内容数据库。截至 2021 年 12 月 31 日，见知教育为中国约 2,000 所高等教育机构提供在线学习平台服务。

（注：图片采集自见知教育招股书）

B2C模式则指见知教育与电信供应商合作，通过后者平台直接向个人用户提供课程产品，并收取一定比例的订阅费。截至 2021年12月31日，见知教育已通过微信推出轻课精选课程包月、轻课职场VIP包月、轻课季订阅等10款产品。

在2021年见知教育的净营收主要来自B2B2C、B2C等教育内容服务和其他服务，占比77.14%。其营收构成相对集中，一旦核心业务出现变动风险，则将对其营收产生剧烈影响。

（注：图片采集自见知教育招股书）

见知教育也在招股书中提到，中国在线教育行业发展迅速，如果无法及时预测和适应行业趋势，见知教育的业务和前景可能会受到重大不利影响。

此外，中国的在线教育行业受到中国政府的高度监管，政策性风险或许也将对其造成致命影响，相关法律法规相对较新，仍在不断发展，其解释和执行存在很大的不确定性和模糊性。

综合来看，见知教育的第五次闯关之路似乎仍旧“任重而道远”，见知教育能否破局顺利上市，我们拭目以待。

小贴士

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