(网经社讯)2025年盛夏，外卖大战激烈上演，作为零售电商最后一个万亿级赛道，阿里巴巴（BABA.US/09988.HK)、京东(JD.US/09618.HK)、拼多多（PDD.US）、美团（03690.HK）四大零售电商平台收获如何？本文通过以上四家平台2025半年报，带你一同解密背后商业逻辑（《“外卖大战”下 电商“四巨头”半年报网经社独家解读报告》下载详见 #网经社 专题：https://www.100ec.cn/zt/majcbcl/ ）。
网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东接受数字经济新媒体&智库——网经社独家专访。
近期，阿里、美团、京东、拼多多分别发布了最新财报，就此，数字经济新媒体&智库#网经社 特向请教几个问题：
1、问题：如何看待各家的财报表现，有何亮点与值得关注的指标？
阿里巴巴、美团、京东、拼多多近期发布的财报中，营收的差距比较显著，不过从净利润方面来看，前三家下降的非常严重，尤其是美团更是暴跌了将近90%。所以在整体营收保持增长的同时，利润暴跌还是因为战略性的投入造成的。
阿里巴巴的AI相关产品收入连续八个季度实现了三位数的同比增长，说明在技术投入方面的效果已经取得了很不错的成绩。尤其是在淘宝闪购上线之后，其即时零售业务提升了用户的活跃度，表现是相当不错的。
美团作为即时零售行业的领头羊，即时零售日单量依然是业内老大，用户规模当然就像预想的那样，是业内最大的，基本盘相当稳定。
京东作为新入局的后起之秀，日单量相对较少，虽然新业务收入同比增长翻了将近两倍，但这是由于京东外卖业务的巨量投入，亏损成都也是比较高的。
拼多多继续在针对商家的减佣降本方面投入资源，从去年的8月份到现在，千万商家经营成本有效降低，虽然增收放缓至7%，但是“千亿扶持”计划的继续坚持带来的助农助商效果还是很显著的。
2、财报显示，美团经调净利润同比下滑89%，京东下降49%，阿里下降18%。各大平台均将利润下滑部分归因于对即时零售等新业务的战略投入。
问题：如何看待平台企业短期利润表现与长期战略投入之间的平衡？
三家平台净利润的下降，主要还是在于对即时零售项目的战略性投入造成的，因为即时零售市场确实是一个潜力巨大的市场，或者可以这样说，即时零售市场是传统电商进入到下一个阶段的毋庸置疑的方向。并且三家平台都能在这个市场上充分发挥其自身的优势，阿里巴巴充分利用其技术优势，赋能这个未来的商业模式；京东则想通过借助其优势的供应链能力在这个市场分羹；美团则是想实现万物到家的宏图伟业，而且在这个新兴市场，传统电商的转型要不就是等待时机，要不就是加快推进，明显烧钱的作用是最明显的。
所以这个短期利润表现其实只具有参考作用，但是效果至少对于各家来说，都已经达到了。例如三家的活跃度明显提升了，这比什么都重要。
3、各家数据显示，阿里营销支出多204亿带来即时零售收入增15.88亿，美团营销支出多77亿带来配送收入增6.34亿，京东新业务收入增92.16亿但经营亏损147亿。
问题：当前这种“烧钱换市场”的模式效率如何？其可持续性怎样？监管层已强调“反内卷”和规范竞争，这是否会促使竞争从单纯补贴转向其他维度？
烧钱换市场似乎就是电商的基因，对于规模的直接拉动效果还是很显著的，但是用户规模和其习惯，生态协同方面，这就考验平台的整体运营能力和实力，因此烧钱在很大程度上可以看作是平台对于市场反馈的承压测试，只要这个压力能接受，应该会不断加压，最终就看谁耗的时间较长。
所以烧钱本质上其实就是对供应链效率、用户体验和效率的综合维度的竞争，只不过短期的这种烧钱形式就是通过金钱换时间，重点肯定还是在综合实力方面的拼抢。
即使监管层强调反内卷，但是这是市场行为，整体上不会因为反内卷而有所改变，烧钱就意味着惨烈，所以规范竞争可能是后期才会有的结果。
专家介绍：陈虎东，网经社电子商务研究中心特约研究员、某教育品牌创始人，多家机构顾问，且关注互联网产业、经济等方面的内容，发表各类研究评论文章百万言，出版多本相关方面的书籍。
【小贴士】
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